核心要點：

近期新能源汽車板塊開始有所活躍

近一年新能源汽車板塊表現不盡如人意，原因之一是年初以來投資者對于2023 年新能源汽車銷量沒有把握，缺乏信心；近期隨著中國新能源汽車銷量復蘇，新能源汽車板塊開始有所活躍。細分板塊中，整車板塊表現活躍，考慮主要是人工智能熱點延伸至智能駕駛。

【資料圖】

新能源汽車板塊估值降至近一年最低水平

截至2023/7/31，近一年萬得新能源汽車指數下跌17.4%，然而，估值（PE,TTM）大幅下降54.8%至23.7 倍，估值大幅下降主要是相關上市公司盈利顯現。市場對于新能源汽車股票的刻板印象是估值高，其實，隨著股價回調、業績高增長兌現，估值已經大幅下降至25 倍以下，目前估值處在近一年最低水平。建議積極關注。

電動時代中國車企占據領先地位，開啟技術輸出7/26 大眾集團宣布大眾汽車與奧迪汽車分別與中國本土整車企業達成戰略合作：大眾汽車與小鵬汽車達成戰略合作，雙方將基于各自的核心競爭力共同開發兩款B 級電動汽車車型，同時大眾集團與小鵬汽車簽訂股份購買協議，大眾集團出資7 億美元認購小鵬汽車發行的美國存托股票，交易完成后大眾集團將持有小鵬汽車股份4.99%；奧迪汽車與上汽集團簽署戰略合作備忘錄，深化現有合作，雙方將共同開發電動汽車車型。

在電動時代，大眾集團MEB 平臺車型（ID 系列等）暢銷歐洲，但是放在中國市場上卻反響平平。以上兩項合作基于大眾集團“在中國、為中國”戰略，面對中國市場之激烈競爭，大眾集團此舉旨在加快全新電動汽車車型開發，有效拓展中國市場，全面參與中國電動汽車的蓬勃發展。

電動時代中國車企占據領先地位，獲得老牌跨國車企的重視和認可，此次合作大眾集團也正是看中小鵬汽車在電動車型平臺、智能座艙、輔助駕駛等領域的技術優勢。不同于內燃機時代中方以市場換技術，電動時代中國車企轉而開啟技術輸出。

投資建議

隨著業績高增長兌現，新能源汽車板塊高估值的情況已經有所緩解，建議保持關注。中國市場進入減速提質新階段，新能源汽車銷量增速放緩考驗發展質量，建議關注產業鏈上短板環節，查漏補缺。其一是動力電池，作為產業鏈上核心賽道，動力電池行業充滿機遇與挑戰，優秀的動力電池企業可以通過持續的技術創新、降本增效脫穎而出；其二是鋰，鋰價高漲激勵供給擴大，但是供給釋放速度遠不及市場預期之快，我們判斷下半年鋰供需緊平衡，鋰價會在未來較長時間里保持高位，鋰行業利潤豐厚；其三是鋰電隔膜，鋰電隔膜工藝技術壁壘高，產能擴張有節制，現階段供應偏緊，盈利狀況良好且穩定。維持行業“增持”評級。

風險提示

新能源汽車行業景氣波動劇烈；行業競爭加劇；市場投資風格變化。

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