智通財經APP獲悉，開源證券發布研究報告稱，當前有色金屬中下游行業或已接近主動去庫階段尾聲，隨著逆周期政策調控發力，市場需求有望得到有力提振，進而推動有色行業進一步向被動去庫階段演進。國內電解鋁庫存處于歷史同期低位，供給約束較強，同時受益于逆周期調控政策，需求端有望進一步釋放，鋁價或將開啟新一輪上升周期。建議重點關注電解鋁及下游鋁加工行業投資機會。

該行認為，產業鏈需求改善受益先后角度看，下游“供需-庫存-價格”表現或領先于上游，后期隨著需求端改善強度及持續性的向上傳導，上游利潤端有望在2023H2實現抬升。

(相關資料圖)

受益標的：(1)電解鋁板塊：云鋁股份(000807.SZ)、神火股份(000933.SZ)、天山鋁業(002532.SZ);(2)鋁加工板塊：明泰鋁業(601677.SH)、常鋁股份(002160.SZ)、南山鋁業(600219.SH)、亞太科技(002540.SZ)等。

開源證券主要觀點如下：

主動去庫態勢延續，有色金屬中下游行業或已接近尾聲

當前我國工業企業整體仍處于主動去庫階段，需求不足是工企營收增速回升的主要制約因素。有色金屬相關行業中，從上游到下游，庫存周期位置呈現逐漸改善的特征。其中，中下游行業工業增加值同比業已回升，行業營收增速主要受價格因素拖累，但同比降幅也逐漸企穩，有色金屬中下游或已接近主動去庫尾聲。

逆周期調控+景氣度回升，PPI有望企穩向上

該行認為，近期政府各部門持續釋放積極政策信號，未來隨著逆周期調控政策逐漸落地，國內需求預計將得到有效提振。2023年7月制造業PMI環比連續第二個月上升，內需環比顯著改善，制造業景氣度回升疊加2022年低基數效應，7、8月份PPI預計將企穩向上，提振工企營收增長，進而推動庫存周期向被動去庫階段進一步轉化。該行預計8月開始宏、微觀數據將進一步踩實國內需求復蘇。

鋁：需求拐點或將顯現，關注后續政策落地情況

供給端，電解鋁行業國內產能產量接近天花板，短期海外增量有限，供給約束較強。需求端，受益于逆周期調控政策，建筑用鋁或企穩回升，光伏、新能源車等市場需求有望進一步釋放。低庫存支撐下，鋁價有望強勢上行。總量層面，有色金屬冶煉及壓延加工業工業增加值同比持續回升，PPI預期企穩情況下，下游鋁加工板塊或將迎來訂單改善。同時，低電價疊加需求回升，電解鋁板塊利潤也有望進一步增厚。

風險提示：逆周期調控政策不及預期;下游市場需求不及預期。

本文源自：智通財經網

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