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開源證券股份有限公司陳雪麗近期對隆平高科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：歷史包袱加速處置，收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并表經(jīng)營向好》，本報(bào)告對隆平高科給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為16.35元。

隆平高科(000998)　　歷史包袱加速處置，收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并表經(jīng)營向好，維持“買入”評級　　2023年7月31日公司發(fā)布公告，籌劃以現(xiàn)金方式購買新余農(nóng)銀持有的隆平發(fā)展7.14%股份。截至公告披露日公司持有隆平發(fā)展35.75%股權(quán)，本次交易若能成功，公司將持有其42.89%股權(quán)并擬改組其董事會，使隆平發(fā)展成為控股子公司。鑒于美元債務(wù)拖累、低效資產(chǎn)出清帶來額外支出，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.08（3.37）/4.07（4.21）/4.71（4.84）億元，EPS分別為0.16/0.31/0.36元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為102.3/52.2/45.1倍。公司種業(yè)版圖進(jìn)一步完善，轉(zhuǎn)基因技術(shù)優(yōu)勢突出，維持“買入”評級。　　戰(zhàn)略規(guī)劃層面積極擴(kuò)展國際種業(yè)業(yè)務(wù)版圖，內(nèi)生+外延發(fā)展兩頭并進(jìn)　　2022年隆平發(fā)展實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.43億元（+61%），凈利潤5.2億元（+298%），按照35.75%持股比例貢獻(xiàn)投資收益1.86億元，經(jīng)營能力不斷向好。若隆平發(fā)展成功并表，公司旗下優(yōu)質(zhì)控股子公司將再添一員，成為繼北京聯(lián)創(chuàng)、河北巡天、三瑞農(nóng)科等又一表內(nèi)優(yōu)質(zhì)種業(yè)資產(chǎn)，有望在內(nèi)外部熱帶種質(zhì)資源協(xié)同共享，轉(zhuǎn)基因推廣先例參考方面發(fā)揮重要作用。目前公司旗下已獲四個(gè)玉米及一個(gè)大豆轉(zhuǎn)基因性狀生物安全證書，技術(shù)儲備位居行業(yè)前列。內(nèi)外部協(xié)同的戰(zhàn)略加持下，公司有望在轉(zhuǎn)基因商業(yè)化元年搶占技術(shù)制高點(diǎn)。　　股權(quán)層面不斷理順經(jīng)營結(jié)構(gòu)，加快低效、無效資產(chǎn)處置　　2023年7月28日公司發(fā)布公告，擬將持有的長沙隆平農(nóng)業(yè)小額貸款有限公司33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給共贏農(nóng)科、16%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給長株潭金融，預(yù)計(jì)本次交易產(chǎn)生處置損益-727.22萬元，交易完成后公司不再持有標(biāo)的公司股權(quán)，并有望重啟定增計(jì)劃。公司不斷出清歷史包袱，預(yù)計(jì)2023H1計(jì)提長期股權(quán)投資減值損失約0.25億元，其中1.5億美元債已完成置換，減少匯兌損失的負(fù)面影響；世興科技及小貸公司等非主業(yè)資產(chǎn)加速清理出表。促進(jìn)公司聚焦主業(yè)，執(zhí)行在傳統(tǒng)種業(yè)深耕，在轉(zhuǎn)基因種子領(lǐng)域領(lǐng)跑行業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：商品糧價(jià)格變動影響制種植情緒、制種成本上升、股權(quán)收購失敗等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，西部證券熊航研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為68.82%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.66億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為58.8。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為21.25。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，隆平高科（000998）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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