記者｜謝之迎

編輯｜陳曉平

劍橋科技狂飆的股價，終于歇了一歇。

(資料圖)

6月26日，這只光模塊概念股難得跌停，市值暫時止步于176億，年內漲幅依然在500%左右。

股價暴漲為Gerald G Wong（黃鋼）帶來巨額收益，這位創始人手頭16%的股權，在6個月時間內，增值超過20個億，平均每天坐收千萬。

他也迫不及待套現了，在6月初宣布將減持1%的股權。逢高出貨，在大量AI風口公司中并不鮮見。

AI板塊近日的動蕩，劍橋科技也沒逃過。

截至6月27日收盤，股價為62.62元，較高點固然有縮水，“高速光模塊”量產的期待，依然撐起了168億的高市值。

《21CBR》記者就公司一、二季度光模塊出貨情況及項目進展，詢問劍橋科技，截至發稿未收到回復。

趕上風口

劍橋科技大漲，黃鋼搭上了CPO的順風車。

CPO又稱光電共封裝，是將光學通信組件（如光模塊）與電子芯片（如應用特定集成電路、ASIC）放置在同一個封裝內，以實現高速光通信、高性能電子處理的緊密集成，達到更短的信號傳輸路徑和更高的性能。

火爆的大模型訓練，需要超算集群持續運算，CPO有望成為AI高算力下高能效比方案，一時炙手可熱。

ChatGPT一出，黃鋼迅速行動。

2月底，劍橋科技公開表示，正進行下一代400G硅光、800G硅光模塊的開發，并研究相關光電混合封裝技術，以用于下一代數據中心的CPO產品。

業內，光模塊商業化產品，最高水準為800G（G是衡量光模塊傳輸速率的單位）。一般情況下，傳輸速率越高，結構越復雜，技術含量越高。

據公開信息，劍橋科技已有400G、800G硅光的產品，且有小批量的發貨，產品合格率接近頭部廠商，預計年內能量產。

3月下旬的說明會上，劍橋科技與微軟拉上了關系。

有投資者談及“微軟擬推出Chat-GPT4”，官方回應，公司已直接或通過通信設備商，間接向微軟供應高速光模塊產品。

隨后4個交易日，黃鋼收獲3個漲停。

異常波動公告中，劍橋科技又稱，與微軟的合作，并非供應CPO技術相關產品。

“CPO技術主要由芯片公司研發推進，公司目前不生產交換芯片，不存在含CPO技術的芯片?！?/p>

劍橋科技稱，CPO技術還不成熟，公司尚處于探索階段，沒有取得與CPO相關的業務收入。

近期，劍橋科技又回復，公司沒有研發高端交換機產品，公司在CPO方面，主要是與設備廠商合作研發外置光源。

其實，CPO已不是新概念，許多關鍵技術門檻還未解決。

有業內人士分析，當前產業相對早期，相關技術在商業模型創新和消費場景的真正應用，仍需較長時間。

這不妨礙黃鋼和其他股東，提前享受CPO概念的紅利。

成色稍弱

黃鋼是一位美籍華人，今年70歲，畢業于美國麻省理工學院。

他在美國AT&T和朗訊科技工作15 年，曾任朗訊科技光網絡部副總裁。

2000年，黃鋼聯合創辦光橋科技，后為西門子收購。6年后，他又創辦新嶠網絡設備，即劍橋科技的前身。

天眼查顯示，他在2011年給自家公司冠名“劍橋”。

CPO相關的光模塊業務，黃鋼也是半路出家。

2018年，他先主導收購美國MACOM Japan的資產，交易總代價約為5500萬美元，劍橋開始進入電信級100G及更高速光模塊及其組件的規模生產及全球銷售。

2019年，黃鋼又以4160萬美元現金，收購Oclaro Japan的部分經營性資產、人員和業務。

Oclaro為美國知名光器件廠商，這宗收購志在獲取其在日本的光模塊產線。據公告，這些生產線原分布在日本、泰國等地，黃鋼逐步將這些產線搬運至上海江月路生產基地。

兩次收購后，黃鋼踏入高端光模塊領域，掌握100G、400G和最新PAM4調制技術。

有種說法是，他出手非常果斷，競標者選擇分期，他一次性現金付款。

據財報披露，截至2022年，其光電子事業部三個研發中心分工合作，已完成 800G 2×FR4/LR4 光模塊（2km/10km）等產品的研發和認證，并在上海工廠啟動新產品導入工作，且在400G/800G等直驅（Direct Drive/Linear Drive）項目的預研上取得突破。

兩宗跨國收購，證明黃鋼技術上確有遠見，遺憾的是，重金打造的光模塊業務，迄今營收微弱。

2022年，劍橋科技總營收約37.86億元，高速光模塊產品4.78億元，營收占比為1/8，同比僅增長4.03%，利潤貢獻有限。

業績增長幾乎全靠電信寬帶業務拉動，這為黃鋼帶來超過20億的收入。

行業大哥中際旭創，2022年高速光通信模塊收入87.46億，營收占比達到9成，增速也達37.44%。

對比之下，論光模塊業務的成色，黃鋼要弱很多。

落袋為安

股價飆漲，黃鋼領銜的股東們，正陸續落袋為安。

6月上旬，上海康宜橋公布減持新計劃，預計不超過股份總數的2.95%。

康宜橋一度為劍橋科技第二大股東，半年前啟動的上輪減持，已套現2.19億，持股比例降至2.95%。

如今，康宜橋可能全部清倉。

5月下旬，股東HK CIG Holding同樣宣布將大幅減持，減持公司股份至多達259.13萬股，即公司股份總數的0.97%。

HK CIG Holding的特別之處在于，黃鋼本人持有半數股權。

隨即，黃鋼全資控制的Cambridge Industries Company（簡稱CIG開曼），又宣布減持至多1%的股權，即268.22萬股。

若按照27日62.62元的收盤價，通過兩筆交易，他個人即可累計套現約2.5億元。

耐人尋味的是，2022年，黃控制的兩個主體及康宜橋在內，這輪行情前即在不斷套現。

真正寄予厚望的光模塊業務，產能布局進展遲緩。

3年前，劍橋科技募集資金7.31億元，他宣布將斥資6.47億元，用于“高速光模塊及5G無線通信網絡光模塊項目”。

項目建設周期為1年，預計產能將達年產100G光模塊101萬只、200G光模塊5萬只、400G光模塊18萬只和5G無線通信網絡光模塊135萬只。

這一重點項目多次延期。截至2022年末，光模塊項目進度僅為55.77%。

官方解釋，延期受疫情以及光模塊市場變動影響，并安慰投資者，“將進一步增加400G及以上高速光模塊的投入”。

今年4月，黃鋼又變更了剩余募投資金的用途，將未使用的資金2.84億元，投入光電子產業化基地項目，預計2024年1月開工，總投資10.53億元，建設期是2年。

劍橋科技168億市值，去年利潤僅為1.8億左右，維持高估值的一大關鍵，在于兌現高速光膜塊的量產預期。

對于黃鋼來說，市場等待的耐心也是有限的。

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