8月以來，美股漲勢暫時陷入了停滯，有關(guān)美國信用評級下調(diào)等利空因素持續(xù)打壓市場風(fēng)險偏好。

(相關(guān)資料圖)

與此同時，能源價格等因素正在給通脹帶來不確定性，美國國債拍賣遇冷等因素令中長期美債收益率持續(xù)走高，進(jìn)一步打壓了成長股走勢，投資者從美股出逃至貨幣基金。市場分析認(rèn)為，隨著財報季臨近尾聲，宏觀因素和美債收益率走向或成為短期美股能否企穩(wěn)的重要風(fēng)向標(biāo)。

市場押注美聯(lián)儲按兵不動

上周，美國公布了7月議息會議后的首份通脹報告，上月cpi同比增長3.2%，略高于前值3.0%，好于市場預(yù)期，核心cpi增速回落至4.7%，創(chuàng)近2年低位。分項指標(biāo)中，租金通脹繼續(xù)緩慢降溫，商品、二手車價格回落，但多類別服務(wù)價格依然有上漲壓力。

與此同時，美國企業(yè)聯(lián)合會的另一項調(diào)查顯示，7月份以通脹為最重要問題的小企業(yè)比例降至2021年11月以來的最低水平，公司通過提價傳導(dǎo)成本壓力的需求繼續(xù)回落。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（bob schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，隨著租金上漲開始遇阻，反通脹趨勢仍在進(jìn)行中，“溫和的物價蘊藏著希望，即在失業(yè)率不大幅上升的情況下，經(jīng)濟可以實現(xiàn)平穩(wěn)著陸。不過近期能源和食品價格上漲可能會在未來幾個月推高cpi，當(dāng)然只是暫時的”。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，9月美聯(lián)儲按兵不動的概率進(jìn)一步升至90%，幾乎是板上釘釘，同時投資者也傾向于聯(lián)邦公開市場委員會（fomc）已經(jīng)結(jié)束了本輪加息周期，未來進(jìn)一步上調(diào)利率的可能性維持在30%以下。

對于未來的物價路徑，花旗認(rèn)為，美聯(lián)儲進(jìn)一步加息的可能性所剩無幾，鑒于對軟著陸的預(yù)期已經(jīng)上升，通脹疲軟并不令人驚訝。凱投宏觀首席北美經(jīng)濟學(xué)家阿什沃斯（paul ashworth）則表示，如果剔除住房成本，美聯(lián)儲似乎已經(jīng)達(dá)到了通脹目標(biāo)。

然而美聯(lián)儲內(nèi)部對下一步計劃仍然分歧明顯。上周紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯和費城聯(lián)儲主席哈克均在評論中表示，可能會看到加息已經(jīng)結(jié)束。然而，美聯(lián)儲理事鮑曼和沃勒重申，未來可能需要進(jìn)一步加息；舊金山聯(lián)儲主席戴利也認(rèn)為，美聯(lián)儲需要做得更多。無論是否進(jìn)一步行動，幾乎所有美聯(lián)儲成員都同意，可能會持續(xù)一段時間高利率水平。

施瓦茨向第一財經(jīng)表示，盡管美聯(lián)儲對通脹方面的進(jìn)展予以肯定，但并不會提前宣布勝利。“有彈性的就業(yè)市場正在推動強勁的工資增長，美聯(lián)儲認(rèn)為這將成為通脹的隱患因素。好消息是，有跡象表明勞動力市場正在降溫，緊縮政策的滯后影響將在年底前造成失業(yè)率上升，減輕薪資上漲壓力。”他說道。

施瓦茨預(yù)計，短期內(nèi)美聯(lián)儲將采取強硬態(tài)度，因為它希望阻止金融市場狀況的緩和，“美聯(lián)儲可能會在9月和11月跳過加息，觀察通脹的走勢，加息選項將繼續(xù)保留。相比之下，降息依然遙遠(yuǎn)，因為美聯(lián)儲希望在更長時間內(nèi)保持更高的利率，以確保進(jìn)一步打壓通脹”。

股指面臨關(guān)鍵方向選擇

過去一周美股表現(xiàn)分化，道指在能源等周期板塊帶動下企穩(wěn)反彈，然而美元和美債收益率上行對成長股形成打壓，蘋果、英偉達(dá)等明星科技股弱勢整理拖累了今年以來一騎絕塵的納指表現(xiàn)。

8月以來，市場遭遇了一系列利空事件沖擊，包括惠譽下調(diào)美國信用評級，穆迪下調(diào)多家中小銀行評級等，引發(fā)了外界對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，風(fēng)險偏好受到打壓，資金出現(xiàn)獲利了結(jié)的跡象。資金流向顯示，過去一周美國股票基金再次出現(xiàn)大量資金外流。根據(jù)refinitiv-lipper的統(tǒng)計，投資者累計拋售美股約149.6億美元，創(chuàng)6月21日當(dāng)周以來的新高。與此同時，避險情緒推動下，美國貨幣市場基金和政府債券基金分別吸引了408.8億美元和44.8億美元的買盤。

摩根大通呼吁繼續(xù)減持美國股票，稱投資者忽視了仍可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退的風(fēng)險。小摩首席分析師科拉諾維奇(marko kolanovic)表示，華爾街對美國經(jīng)濟仍然過于樂觀，甚至似乎將持續(xù)擴張的價格納入其中，因為疲軟的通脹數(shù)據(jù)讓交易員們希望美聯(lián)儲可能很快結(jié)束加息行動。“我們不同意市場的預(yù)期，即軟著陸是最有可能的結(jié)果。今年或明年經(jīng)濟衰退的可能性為65%，而軟著陸的可能性為35%。”他說。

不少市場參與者正在關(guān)注美債收益率動向。madison investments投資組合經(jīng)理兼多資產(chǎn)解決方案主管瑞安（patrick ryan）表示，能源價格近期持續(xù)反彈，并將產(chǎn)生影響，“我們現(xiàn)在正努力將通脹率降至3%以下，這在勞動力市場強勁、消費者支出增長和石油形勢好轉(zhuǎn)的情況下是困難的”。

嘉信理財在市場評論中寫道，近兩周美股走弱可能與季節(jié)性因素、短線技術(shù)指標(biāo)修復(fù)有關(guān)，同時隨著第二季度財報季臨近尾聲，市場缺乏額外的牛市催化劑。

嘉信理財認(rèn)為，未來一周美股走勢也將受到技術(shù)面和美債收益率走勢的影響，納指和標(biāo)普500指數(shù)正處于50日均線附近尋求支撐。如果10年期美債收益率回落，市場將迎來短線反彈，相反，美債收益率進(jìn)一步上升可能引發(fā)新一輪拋售，因此未來市場潛在的“突破”方向?qū)⑷Q于美債收益率走向。

欄目主編：秦紅

文字編輯：宋彥霖

本文作者：第一財經(jīng)

題圖來源：上觀題圖

圖片編輯：蘇唯

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