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本報告導讀：

2023 年7 月中大排摩托車行業(yè)總體銷量環(huán)比改善，但終端觀望情緒仍在，高基數(shù)壓力下銷量同比增速承壓，強產(chǎn)品周期的頭部企業(yè)表現(xiàn)好于行業(yè)。

摘要：

維持行業(yè)增持評級，看好摩托車行業(yè)排量升級和優(yōu)質自主中大排龍頭企業(yè)。自主中大排摩托車產(chǎn)品力向上疊加中大排消費偏好提升，國內中大排摩托車產(chǎn)銷規(guī)模及滲透率持續(xù)提升。2023 年匯兌、運費、原材料等外部因素改善下，進一步釋放中大排摩托車板塊利潤彈性，維持行業(yè)增持評級，推薦新品大年、排量向上升級明顯的中大排摩托車龍頭春風動力，受益標的隆鑫通用、錢江摩托等。

7 月行業(yè)環(huán)比有所改善，但終端仍有觀望情緒。據(jù)摩托車協(xié)會披露，7 月二輪大排量（＞250cc）摩托車銷量5.3 萬輛，同減22.5%，環(huán)增20%，季節(jié)因素下月度銷量環(huán)比改善，但去年高基數(shù)疊加終端觀望情緒，銷量同比增速仍然承壓，累計銷量轉負，1-7 月累計銷量31 萬輛，同減3.3%。

春風動力中大排新品逐步發(fā)力，海外市場加速開拓，銷量表現(xiàn)強勁，遠好于行業(yè)。春風動力7 月250cc 以上銷量0.99 萬輛，同增83%，環(huán)增27%。1-7 月累計銷量4.8 萬輛，同增70.6%。春風中大排新品如期放量，出口市場加速開拓，表現(xiàn)遠好于行業(yè)，中排巡航車新品上市后，有望驅動中大排銷量再上臺階。

其他重點摩企各家表現(xiàn)參差，行業(yè)整體供應豐富下持續(xù)拉動需求向上。錢江摩托7 月250cc 以上銷量0.9 萬輛，同減55.5%，環(huán)增26%，行業(yè)景氣疲弱疊加去年高基數(shù)，7 月銷量承壓。1-7 月累計銷量7.1萬輛，同減21.4%。無極（隆鑫通用）7 月250cc 以上銷量0.6 萬輛，同增36.8%，環(huán)增15.2%。1-7 月累計銷量3.7 萬輛，同增22.9%。新品調整逐步顯現(xiàn)，表現(xiàn)好于行業(yè)。國內主要摩企今年均推出了競爭力較強的中大排摩托車型，行業(yè)排量升級持續(xù)，同時巡航、踏板、邊三輪等較為空白的細分市場供給逐步豐富，供給拉動下為市場提供新增量。

風險提示：中大排終端需求不及預期；禁摩政策收緊。

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