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事件：8 月16 日，成都銀行發(fā)布2023 年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.1億，同比增長(zhǎng)11.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.8 億，同比增長(zhǎng)25.1%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（年化）為19.08%，同比提升0.5pct。

點(diǎn)評(píng)：

營(yíng)收、盈利增速雙升，預(yù)計(jì)非息、撥備為主要貢獻(xiàn)因素。公司1H23 營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為11.2%、25.1%，較1Q23 分別提升1.5、7.6pct。公司2Q 業(yè)績(jī)?cè)鏊僮吒?，預(yù)計(jì)主要受兩方面因素影響：第一，2Q 債市向好，預(yù)計(jì)對(duì)成都銀行凈其他非息收入形成支撐；而結(jié)合2Q 金融數(shù)據(jù)來看，預(yù)估銀行業(yè)凈利息收入在“量”、“價(jià)”兩方面均有所承壓；第二，公司上半年?duì)I業(yè)支出同比增速為-10%，較1Q 大幅下降8.3pct，在資產(chǎn)質(zhì)量運(yùn)行保持穩(wěn)健情況下，預(yù)計(jì)公司撥備計(jì)提力度有所下降，對(duì)盈利增速有所提振。

2Q 擴(kuò)表速度放緩，下半年信貸投放有望維持較高景氣度。公司2Q 新增資產(chǎn)投放431 億，同比少增130 億，總資產(chǎn)余額同比增速較1Q 末下降2.6pct 至15%。

現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，市場(chǎng)化融資需求仍然偏弱，伴隨著公司于1Q“開門紅”經(jīng)歷了一輪集中投放，2Q 項(xiàng)目?jī)?chǔ)備減少，擴(kuò)表速度有所放緩，但預(yù)計(jì)貸款增速仍維持在高位（1Q 貸款增速高達(dá)29.6%，居上市銀行首位）。往后看，當(dāng)前私人部門融資需求仍然偏弱，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍需基建投資持續(xù)發(fā)力，基建領(lǐng)域貸款作為公司優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，有望支撐公司在下半年信貸投放維持較高景氣度。

不良貸款率下降4bp 至0.72%，撥備覆蓋率升至500%以上。23Q2 末，成都銀行不良貸款率為0.72%，較1Q 末下降4bp；撥備覆蓋率為511.9%，較1Q 末提升30.7pct。公司持續(xù)推進(jìn)存量風(fēng)險(xiǎn)的清收壓降，同時(shí)嚴(yán)格把控新增貸款風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)2Q 不良凈生成率維持在低位，推動(dòng)不良貸款率持續(xù)向好，同時(shí)撥備覆蓋率升至500%以上，撥備厚度穩(wěn)居上市銀行前列。

主要股東通過可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式增持，減輕資本補(bǔ)充壓力，彰顯對(duì)公司未來發(fā)展信心。公司近期披露23Q2 可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果暨股份變動(dòng)公告，公司第一及第二大股東成都交子金融控股集團(tuán)有限公司、豐隆銀行以可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式分別增持公司股份0.16、0.63 億股，其中豐隆銀行持股比例增加1.26%。主要股東以可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式增持，一方面有助于公司減輕資本補(bǔ)充壓力，進(jìn)一步拓寬未來增長(zhǎng)空間，同時(shí)也彰顯對(duì)公司未來發(fā)展信心。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)。成都銀行根植成渝經(jīng)濟(jì)圈，戰(zhàn)略定力沿著“穩(wěn)定存款立行、高效資產(chǎn)立行”的軌道前行，成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)為公司提供大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，較強(qiáng)的核心負(fù)債獲取能力保證存貸板塊資金來源與資金運(yùn)用的有效匹配。同時(shí)，公司資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，不良貸款率持續(xù)低位運(yùn)行，較高的撥備覆蓋率使得公司風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。公司23Q1 末核心一級(jí)資本充足率為8.2%，距離7.5%的最低監(jiān)管要求已不足1 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司后續(xù)仍有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)釋放訴求，增強(qiáng)內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力的同時(shí)推動(dòng)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。維持公司2023-2025 年盈利預(yù)測(cè)為118億/138 億/159 億，對(duì)應(yīng)EPS 預(yù)測(cè)為3.10 元/3.61 元/4.18 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PB估值分別為0.81、0.70、0.60 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，寬信用力度不及預(yù)期。

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