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公司發(fā)布23 半年報。23H1 實現(xiàn)營收2.88 億元，同比+43.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.05 億元，同比+113.8%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.98億元，同比+134.44%。其中23Q2 實現(xiàn)收入1.78 億元，同比+72.55%，歸母凈利潤0.88 億元，同比+111.84%，扣非歸母凈利潤0.83 億元，同比+126.30%，收入利潤均落在此前預告中樞位置。公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利8 元，合計派發(fā)0.94 億元，占23H1 歸母利潤的89.61%。

毛利率穩(wěn)定，費用率改善明顯。23H1 公司實現(xiàn)毛利率78.35%，同比提升0.1pct ； 銷售/ 管理/ 研發(fā)/ 財務費用率分別為25.41%/13.67%/3.96%/-4.56%，同比分別-8.92/-6.40/-3.18/+3.53pct，期間費用率合計38.48%，同比-14.97pct，主要受益于報到率提升導致的收入快速增長。

合同負債繼續(xù)增長，大客戶戰(zhàn)略順利推進。2022 年受疫情影響，公司線下開課受阻，疫后公司開課及客戶報到率顯著恢復。公司合同負債整體呈增長趨勢，截止23H1 合同負債達8.68 億元，環(huán)比23Q1 提升0.96 億元，顯示了公司培訓和咨詢業(yè)務訂單量充足，為后續(xù)收入增長提供支撐。報告期內(nèi)，公司持續(xù)推進大客戶戰(zhàn)略，與郎酒、今世緣、名創(chuàng)優(yōu)品、今麥郎、納思達、創(chuàng)新金屬等行業(yè)、區(qū)域龍頭達成合作。

盈利預測和投資建議。預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為2.20/2.83/3.56 億元，增速分別為98.1%/29.0%/25.7%?？紤]公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位與業(yè)績增速，給予公司2023 年25 倍PE，合理價值為 46.51 元/股，維持“買入”評級。

風險提示。宏觀經(jīng)濟風險；行業(yè)競爭加?。魂P(guān)鍵業(yè)務人員流失風險；業(yè)務拓展不力。

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